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互聯金融背后的核心競爭力是什么？
發布時間 : 2015-08-25 10:01:18 來源 : 金站網 瀏覽次數 :
心浮氣躁的融資充斥在風口上的“互聯網金融”行業，就如同那些年中國的電商、美國的互聯網、電信行業……
8月20日，國內一家P2P公司刷新了國內P2P行業的融資記錄。這家公司獲得了來自渣打銀行等機構高達2.07億美元的投資，此舉被解讀為“開啟了傳統金融行業和互聯網金融未來合作的大門”。
而與此同時，網貸之家公布的數據讓人咋舌：截至今年7月底，全國P2P網貸行業累計平臺數量達3031家，累計出現跑路、提現困難的問題平臺達895家，約占30%。各類大大小小的P2P網貸平臺依舊如雨后春筍般不斷涌現。
近幾年互聯網金融可謂一路瘋狂。不過，鮮少露面的中國平安董事長馬明哲日前卻呼吁理性看待互聯網金融，他認為：近日國家出臺的“基本法”的影響是巨大、深遠的，對互聯網金融未來健康、有序、規范發展大有益處。可以說，“基本法”結束了行業的“無序生長”，之前很多企業，特別是互聯網企業對互聯網金融抱有過高的期望值，是不現實的，開句玩笑，99%以上的期望可能都是“皇帝的新衣”。
那么，到底應該如何看待“互聯網金融”這個貌似“低門檻”的行業？在馬太效應明顯的互聯網行業，怎樣的企業才能最終存活？
核心是金融，是風控，不是互聯網
三年前，若一位投資人公開對外宣稱“風控是互聯網金融真正的核心”，他一定會收獲不少白眼。但在今天，市場已漸漸發現，這一“守舊”的觀點或許才是真相。
“金融不是大賣場，不是隨便把實體門店里的產品搬上網就叫‘互聯網金融’。互聯網不會橫掃傳統行業，尤其是金融業。”這是國金證券銀行業分析師馬鯤鵬近期在報告中陳述的觀點。互聯網金融的定位，就如其2000年出現時的定位一樣，只能是中介，是信息的中介，是金融行業的“信息搬運工”。
目前，不少投資人和企業家都認同這一觀點。
許雄（匿名）是國內一位風險投資人，他說：“與電商行業不同，互聯網金融企業的核心不是互聯網，恰恰是金融，是風控。就這一點來看，目前，很多互聯網金融企業在路演時講的故事都犯了根本性的錯誤：沒有金融基因，沒有好的風控，籠絡再多的用戶，平臺成交額再大，其最終結局，做得不好的會倒閉，做得好的，被優質的互聯網金融平臺收購。”
過去幾個月里，許雄投了兩家互聯網金融企業。“這家公司跟我說，它們成立三個月平臺銷售額是500萬，1年后做到1億，成長非常快。風投可能給它投幾個億，但如果它之后一個幾千萬的產品出現壞賬，那么這對于這個平臺來說，將會是毀滅性的。因此，風控非常重要。”
近期，《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》和《非銀行支付機構網絡支付業務管理辦法(征求意見稿)》相繼出臺。兩份文件表明的大方向與許雄的看法是一致的。
在剛結束的中國平安中報業績會上，這家在互聯網金融領域已走在領頭羊位置的巨擘企業的董事長馬明哲，就兩份文件發表了自己的看法。他認為，這份文件明確了互聯網金融的定位：獲客、定價和服務。獲客是指網上獲客成本比傳統金融線下渠道便宜；定價是指互聯網金融企業可依托用戶大數據對金融產品利率、貸款額度等進行定價，但這一能力大部分互聯網企業不具備；通過線上服務提升效率、降低成本。因此，對于早期定位綜合金融、擁有大數據和金融牌照的企業而言，它們走對了互聯網金融的路。
但縱觀目前市場，無論是統計機構公布的“跑路”數據，還是現有大部分互聯網金融機構的資質。按照上述投資人和企業家的意見，90%以上的互聯網金融企業最終難逃“被淘汰”的結局。
按照統計學正態分布的邏輯，我們無法證明“現存的大部分自詡‘互聯網金融企業’機構將被淘汰”的觀點是完全錯誤的，只能說假如這件事情正確的概率低，這件事一般不被認為正確。結合國內過往一波又一波的視頻網站、團購熱潮逝去的經驗，在大浪淘沙中，大部分以“互聯網”做前綴的企業都會倒下，只剩下業務能力最強的少數將存活并影響市場。
估值回歸價值增長
在上述市場情況下，面對心急氣躁的互聯網金融資金方，包括真格基金創始人徐小平在內的眾多投資大佬已開始呼吁市場理性看待互聯網金融行業的估值。
從概念上來說，“互聯網金融”給了人們一種“無所不能”的印象。但從估值角度看，當前的市場上，仍沒有一個現成的、比較科學的、大家公認的模型，缺乏所有人樂見其成或普遍接受的一個標準。
浦發銀行戰略發展部總經理李麟認為，目前，一些嚴重不合理的互聯網金融企業市值與其內在價值差距很大。對這些企業的估值不是傳統的估值模式，沒有以預期現金流為基礎，而且與內在價值的差距很大。此外，部分互聯網金融企業還存在融資和項目不匹配，這就真的是“羊毛出在豬身上”。這種欺瞞和不透明會導致現金流不支撐項目的投資回報的現象，帶來很大系統性風險。
對此，復星集團副董事長兼CEO梁信軍認為，現在在互聯網行業的資產價格非常難定價，但最終會回歸到資產的價值增長。如果一個模式，不能長期帶來價值增長，那么市眾率維持不了幾年。
互聯網金融行業有泡沫是正常的，因為這畢竟是一個朝陽企業。投資互聯網企業，就像喝啤酒一樣，沒有泡沫的啤酒沒意思，關鍵是要讓泡沫維持在“啤酒泡沫”的范圍。
按照許雄的想法，模式決定了資產的未來價值增長，風控決定了企業的預期現金流。哪些企業泡沫仍維持在合理水平？他說：在這個行業里，最終會存活下來的，并根深葉茂的，會是用金融風控保證資金安全，定位信息中介維持輕資產運行，擁有大數據分析核心競爭力的互聯網金融企業。
