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國美整體10月上市增持至50.52% 欲沖擊千億
發布時間 : 2015-07-28 11:13:57 來源 : 金站網 瀏覽次數 :
金站網訊 《第一財經日報》記者從上午舉行的國美電器發布會上獲悉，國美電器(00493)收購母公司非上市資產、實現整體上市，最早將于2015年10月份完成。一旦完成，其大股東黃光裕在國美電器中的控股權將增至50.52%。
國美上市公司年收入將沖擊千億
7月26日，國美電器發布公告，擬收購控股股東全資擁有的藝偉發展有限公司(下稱“目標公司”)的全部發行股本，即控股股東將非上市零售網絡和供應鏈資產全部注入上市公司，交易總對價為112.68億港元。
目標公司的零售網絡資產豐富，門店主要覆蓋二三線城市。從7月26日的公告看，目標公司2014年的收入為209.9億元人民幣，凈利潤為2.8億元。
國美電器首席財務官方巍說，國美電器將于8月24日公布2015年的半年報；此次交易行為是以目標公司截止2015年6月30日的財務數據為主，審計大約9月中旬完成，在10月15日前就此次交易發出股東公函和召開獨立股東大會，并在獨立股東大會上獲得審批。也就是說，國美整體上市最早將于2015年10月份完成。
一兩個月前，國美電器收購大中電器，實質上是國美整體上市的前奏。其實，國美電器早在2007年已獲得大中電器門店的管理權，并通過收取管理費的方式，也獲得了大中電器的凈利潤。收購大中電器，實際上，是國美電器先得到大中電器的所有權，繼而發布收購目標公司的公告，最終將實現國美的整體上市。
中國家電商業協會副秘書長吳咸建預計，注入非上市的500多家門店后，國美電器的門店數將增至1714家。從目前的數據看，如果不算非上市部分上半年的營收，國美電器2015年的收入將突破800億元；如果計入非上市部分上半年的營收，國美電器2015年的收入將有望突破1000億元。中國家電業又將增加一家年收入過千億的上市公司。
黃氏家族增強了國美電器控股權
7月26日的公告透露，大股東黃光裕及其一致行動人士目前在國美電器中持股32.43%。一旦此次交易完成，國美非上市部分資產注入上市公司，黃光裕及其一致行動人士在國美電器中的持股比例將增至50.52%。在發行新股并完全行使認證股權后，持股約為55.34%。
此次交易總對價由現金、新股和認股權證組成，其中包括現金22億港元、以1.39港元/股的價格配發和發行62億新股份，以及配發和發行的25億認股權證，行權價為2.15港元/股。代價之現金部分將以內部資源撥付。該交易須待目標公司及控股股東獲授清洗豁免以及獨立股東批準后方可作實。
1.39港元/股的配股價格，相比于國美電器2015年7月17日暫停買賣前的最后交易日的收市價1.46港元/股折讓約4.79%；而2.15港元/股的認股權證的行權價，則相比于7月17日國美電器暫停交易前最后交易日的收市價1.46港元/股溢價約47.26%。
“此次交易，是國美大股東增強對上市公司控制的一個信號。”吳咸建認為，黃光裕把非上市資產注入上市公司國美電器，實現股權增持，將進一步鞏固大股東的地位。“五六年前，國美曾出現‘黃(光裕)陳(曉)之爭’。整體上市后，國美短期內不會再出現股權之爭。”他表示。
整合物流要打贏電子商務一仗
經歷戰略轉型，國美電器已經連續九個季度實現業績增長，營業收入、凈利潤都持續增加。不過，作為中國最大的家電零售企業之一，國美最大的挑戰仍然是如何完成向互聯網的轉型，加快電子商務的發展。
“加速電子商務在全國的發展，物流是關鍵。”方巍說，此次收購完成后，上市與非上市的物流業務將完全統一，從而形成立體式的物流網絡，有助于線上線下打通，加快國美“全零售”戰略落地的步伐。
他舉例說，之前上市公司與非上市的物流不能共享，關聯交易額度有限制。實現整體上市后，沒有關聯交易的額度限制，物流資源可實現共享。
方巍說，收購非上市資產后，有利于國美電器開拓二三四線市場，壯大物流業務，以及發展電子商務。國美(含非上市部分)的物流，已覆蓋除西藏、港澳臺以外的國內所有區域。國美的售后服務平臺也將在整體上市后，實現迅速擴張，從而提高全流程服務水平，增強用戶黏性。
從股東層面來說，目標公司的毛利率、凈利率優于上市公司；目標公司的增長態勢也強于上市公司，因為北上廣深市場已經成熟，增長空間不及二三線城市。方巍預計，中西部地區的增長態勢快于東部，目標公司和上市公司的收入比例將慢慢由7:3轉變為6.8:3.2。
“電子商務目前在國美一線城市占總收入的17%~18%，二三線城市只占3%。”方巍說，國美電子商務已經有實質性的計劃，包括在農村的布局。國美在線從以前的單一依托于一級城市，現在向全國延展，迅速落地，進入到四線城市。國美全國性的采購、物流、售后平臺作為電子商務的支撐，門店還可作為國美在線的配送點。
吳咸建認為，整體上市之后，國美將更加公眾化，上市公司呈現全部的國美，它的指標更公開化，與蘇寧、京東等的可對比性更強。
事實上，蘇寧云商2014年的營業收入首次突破1000億元，京東2014年的交易總額已超過2000億元。國美電器整體上市之后，最讓人期待的是整合一二級及三四級市場的門店和物流資源，縮小電子商務上與對手的差距，進入一個全新的發展階段。
