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如此“任性”退市，陌陌創造新紀錄
發布時間 : 2015-06-27 16:32:06 來源 : 金站網 瀏覽次數 :
中概股私有化早已不是新鮮事，但越來越多的企業開始“任性”退市，并刷新紀錄。
社交概念股陌陌創立于2011年，不到3年即實現上市，成為移動互聯網佳話，但僅僅半年后這家公司又再度轉身退市，到底是A股市場誘惑，還是華爾街不懂陌陌？
最快退市的中概股
6月24日晚間，中概股上市公司陌陌宣布收到私有化建議，成為最新一家提出私有化的公司。值得注意的是，去年12月12日，陌陌才剛剛登陸納斯達克市場，從上市到提出私有化建議，時間僅僅過去了6個多月，刷新了此前創夢天地的退市紀錄。
6個月之前，對于登陸美股，陌陌呈現的還是坎坷和興奮，上市前夕陌陌管理層還一度陷入網易糾葛，但轉瞬之間就將與華爾街勞燕分飛，給人留下了“任性”的印象，這不禁讓人想起其“約炮神器”的爭議名號，以及創始人唐巖在上市當晚隨意豎起的中指。
陌陌公告顯示，此次私有化收購財團包括唐巖、經緯中國、紅杉資本和華泰瑞聯基金，報價為每ADS（每股美國存托股）18.90美元，這一報價較前一個交易溢價22%。目前收購財團及子公司持有陌陌47.8%已發行股，代表84.1%的投票權。
雖然中概股私有化已成家常便飯，但對于陌陌如此神速的轉身，外界還是非常好奇。不過對退市具體原因，陌陌方面并未作出解釋，該公司人士表示，私有化及后續進展，“一切信息以公告為準。”
美股估值太低，抑或搶奪回歸A股時間差？
對于退市的中概股，業內普遍的觀點是因為估值原因。“目前中概股私有化非常熱，據我們所知，已經有大量公司在操作或者咨詢中介機構。熱潮的主要原因是境內外 資本市場對于同類型公司給出了相差較多的估值。”國內一家律所合伙人告訴記者，視頻行業領域里暴風影音和優酷土豆地位顯然不同，但暴風影音回歸A股后，市 值超過了土豆，估值差刺激中概股，同時國內資本市場的法規政策都在調整，轉為注冊制后明顯有利于TMT公司上市。
不過對于陌陌而言，情況可能略有不同。
目前陌陌依然是上市時間最短的中概股公司，雖然上市之后表現一般，甚至在3月份一度遭遇打壓，不過自今年5月份以來，陌陌股價實際上處于上升態勢，目前其股價也基本在價格區間的高位。
從整體市值規模上看，陌陌目前市值為32億美元，較早于陌陌上市的另一家社交概念股新浪微博目前市值為37億美元。兩家社交概念的公司，股價和整體市值規模并未有明顯差異，但從活躍用戶規模上看，微博用戶遠遠超過陌陌。
一名關注社交APP的業內人士告訴記者，相比其他社交平臺，陌陌的用戶粘性不錯，這也是其具有商業價值的地方，但今年以來，陌陌活躍用戶下降，這可能是私有化的一個因素。
移動數據監測機構Queast Mobile數據顯示，截至5月份，陌陌Android平臺月活躍用戶為3246萬，相比之下今年1月份該數字為3813萬；iOS端相對穩定，但也有小幅下滑，5月份活躍用戶為1469萬戶，今年1月份則為1521萬戶。
前述業內人士認為，在社交概念領域，目前微信和QQ依然在增長，用戶粘性持續加大，已經形成黑洞效應，與此同時，互聯網人口紅利也基本結束。在用戶增長放緩甚至下滑的情況下，加強社交游戲、廣告等商業化能力可能會成為陌陌的下一步策略。
A股的吸引力
隨著新上市公司也紛紛私有化，A股返鄉潮期待日趨膨脹。
據了解，截至目前，已經有20多家中概股公司提出私有化，其中不乏360這樣的大型互聯網公司。前述律師人士認為，隨著分眾傳媒和360的示范效應，預期未來會出現大量中概股回歸案例。
不過，這并不意味著中概股將徹底與美國資本市場分道揚鑣，該律師表示，優質、有國際競爭力和同類型對標公司的中國互聯網公司，依然會受到境外資本追捧。
眾籌平臺天使客創始人石俊也認為，未來在是否私有化上，不同的企業也會有不同的選擇。如果業務和用戶都在國內，這樣的企業會傾向回國內，但如果有大量海外業務，比如大疆，可能會傾向于繼續保持原有架構。
對于已走上回歸路的中概股，前述律師人士認為，主要面臨的挑戰是拆除VIE架構，并在重組后達到國內上市或者掛牌標準，其中涉及控制人權益落回境內、境外投 資人退出、稅務、外匯等諸多問題，其中關鍵地方在于找到“接盤俠”，也就是國內出資人提供資金幫助公司從境外投資人手中回購股權，使公司控制人變為內資。
長城證券并購部總經理尹中余告訴記者，國外資本市場監管非常嚴格，動輒就有各種調查、訴訟之類，同時拆除紅籌架構也面臨稅收成本、資金來源等各種各樣的問 題，中概股回歸注定是一段坎坷路，但A股的高估值，對于中概股而言誘惑太大，“創業板PE已經達到150倍，而國外也就15倍。”
他同時表示，國內資本市場對于中概股有吸引力，一些好公司從國外回來也確是好事情，但另一方面，這種狂熱，也反映了國內市場定價機制問題。
有意思的是，退市的公司中不少都抱怨估值太低。尹中余認為，雖然的確有部分企業因為文化差異、中國運營模式等原因，不被國外投資者理解，市值低估。但更大的問題不在于國外低估，而是國內自己把泡沫吹大。
尹中余以游戲概念為例，實際上游戲因生命周期、不確定性等原因，國際資本市場給出的十幾倍PE市盈率已經算比較合理，但現在國內突然暴漲了五六十倍，完全沒有道理。
不過尹中余認為，目前中概股大規模回歸，實際上是期望在國內資本市場瘋狂、混亂狀態下“套利”，這對國內投資者而言，并非是一件好事情。對于進一步豐富A股市場的預期，尹中余認為有些“想當然”。
