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6000點(diǎn)可期 "神創(chuàng)"趨勢(shì)難逆 "互聯(lián)網(wǎng)+"仍為主線
發(fā)布時(shí)間 : 2015-05-27 09:19:26 來(lái)源 : 金站網(wǎng) 瀏覽次數(shù) :
離5000點(diǎn)只有一步之遙之時(shí)，多空雙方的較量仍未平息。今年已取得翻倍業(yè)績(jī)的基金經(jīng)理們，仍保持著對(duì)創(chuàng)業(yè)板以及“互聯(lián)網(wǎng)+”的熱情，認(rèn)為即便是泡沫也需要辯證看待的，而在期指市場(chǎng)上卻上演著“空頭不息牛市不止”的故事，到底誰(shuí)是最后的贏家？這次會(huì)不會(huì)真的不一樣？市場(chǎng)的答案或許并沒有那么簡(jiǎn)單。
洶涌澎湃的資金入市，驅(qū)動(dòng)A股再現(xiàn)百點(diǎn)漲幅。
5月26日，滬指量?jī)r(jià)齊升，單日大漲97點(diǎn)，收盤站穩(wěn)4910點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指更是大漲150.31點(diǎn),將歷史新高刷新至3618.23點(diǎn)。
“市場(chǎng)有可能直接突破2007年的高點(diǎn)6100點(diǎn)。”一位有多年投資經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，目前絕對(duì)收益的機(jī)構(gòu)如保險(xiǎn)和私募基金的倉(cāng)位比較低，但近期市場(chǎng)狂飆上漲的逼空行情，很可能逼著這類機(jī)構(gòu)反手做多，再次入市。
過(guò)去5個(gè)月，創(chuàng)業(yè)板是這輪牛市最強(qiáng)勢(shì)的板塊，自年初以來(lái)的漲幅達(dá)到145%，大幅超出同期滬指和深成指的漲幅。展望未來(lái)的市場(chǎng)，堅(jiān)定看多的公募基金經(jīng)理認(rèn)為，代表新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板是牛市的火車頭，創(chuàng)業(yè)板指和滬指很可能在6000點(diǎn)交匯。
在波瀾壯闊的牛市行情中，哪些標(biāo)的是最具有彈性、有可能帶來(lái)10倍回報(bào)的大牛股？對(duì)此，三位今年收益率翻倍的基金經(jīng)理向記者表示，“互聯(lián)網(wǎng)+”是貫穿全年的主線，亦是牛股集中地。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，吳興武管理的廣發(fā)輪動(dòng)配置、焦巍管理的大成景陽(yáng)領(lǐng)先、孫芳掌舵的上投摩根核心優(yōu)選的回報(bào)率分別為124.23%、122.22%、114.13%。
“神創(chuàng)”趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)
《21世紀(jì)》：今年前5個(gè)月，創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)強(qiáng)于主板藍(lán)籌股。這種趨勢(shì)是否會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)？
孫芳：這波牛市的創(chuàng)富機(jī)會(huì)仍然來(lái)自創(chuàng)業(yè)板和中小板。因?yàn)檎褌鬟f了明確信息，未來(lái)要靠轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新來(lái)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這些機(jī)會(huì)都在創(chuàng)業(yè)板和中小板中。雖然當(dāng)下創(chuàng)業(yè)板市盈率很高，但不能因此就否定個(gè)中機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板中有層出不窮的新業(yè)態(tài)，這些公司都在進(jìn)化，不斷擴(kuò)充延展出新商業(yè)模式。除非創(chuàng)業(yè)板有實(shí)質(zhì)且持續(xù)的政策利空，否則這一趨勢(shì)難以改變。
吳興武：市場(chǎng)短期不會(huì)有特別明顯的調(diào)整。這一波牛市驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自政策和流動(dòng)性，并非宏觀經(jīng)濟(jì)和基本面。在結(jié)構(gòu)上，宏觀經(jīng)濟(jì)比較差，周期藍(lán)籌不具備明顯的投資機(jī)會(huì)，風(fēng)格還是會(huì)偏向成長(zhǎng)股。隨著市場(chǎng)的推進(jìn)，它們會(huì)出現(xiàn)一定分化，但我覺得大部分真正有成長(zhǎng)性的股票，還是具有明顯的投資機(jī)會(huì)。
焦巍：我個(gè)人判斷，創(chuàng)業(yè)板在6月會(huì)出現(xiàn)高位震蕩的情況。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們對(duì)于投資標(biāo)的的選擇要更加精細(xì)，選擇新興產(chǎn)業(yè)中的龍頭企業(yè)和估值合理的、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的企業(yè)。
《21世紀(jì)》：A股整體市盈率約26倍，中小板和創(chuàng)業(yè)板的市盈率卻高達(dá)81倍和130倍，如何看待如此高的估值？
吳興武：創(chuàng)業(yè)板很多公司都在向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，互聯(lián)網(wǎng)尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)重構(gòu)企業(yè)的商業(yè)環(huán)境、商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)格局，估值方式也應(yīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，早期階段是累積用戶，用戶量達(dá)到一定程度后才能有流量變現(xiàn)。因此不能用PE方法為創(chuàng)業(yè)板估值，而應(yīng)該采用市值估值法。
焦巍：創(chuàng)業(yè)板指今年上漲130%，其中互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司漲幅更大，確實(shí)存在一些泡沫，但要辯證地看待泡沫。適度的泡沫能吸引資金、人才等資源流入，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)和發(fā)展。當(dāng)下新興領(lǐng)域的發(fā)展前景不容易被投資者看清楚，未來(lái)有多大的成長(zhǎng)空間及多長(zhǎng)的成長(zhǎng)期，短期難以證偽。在樂觀的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者愿意給出高估值。
孫芳：以前我們喜歡用市盈率來(lái)衡量企業(yè)的價(jià)值。比如2005年到2007年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，也有企業(yè)盈利基本面的支撐，彼時(shí)就是業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)，用市盈率來(lái)衡量公司價(jià)值最合理。但本輪上漲的行情，本質(zhì)還是轉(zhuǎn)型預(yù)期，大家尋找的是未來(lái)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力，更適合于市值估值法。
互聯(lián)網(wǎng)是最重要的主線
《21世紀(jì)》：“互聯(lián)網(wǎng)+”是上半年市場(chǎng)的最強(qiáng)音，6月后的市場(chǎng)主線是否會(huì)改變？比如一帶一路、國(guó)企改革等？
孫芳：牛市已進(jìn)入第二程，盡管各類板塊均有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，但依然更看好創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)的機(jī)會(huì)。“互聯(lián)網(wǎng)+”的行業(yè)容量無(wú)可估量，擁有充足扎實(shí)的線下資源的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)值得投資。不過(guò)具體品種會(huì)更替。比如，今年的互聯(lián)網(wǎng)投資邏輯和去年不同，去年上漲較多的是純互聯(lián)網(wǎng)公司，而今年的互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會(huì)的主要特征是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與線下資源的緊密結(jié)合。當(dāng)前階段，我覺得互聯(lián)網(wǎng)銀行比互聯(lián)網(wǎng)金融更有機(jī)會(huì)。
焦巍：這輪牛市最主要的熱點(diǎn)是互聯(lián)網(wǎng)。每輪牛市都會(huì)有領(lǐng)頭板塊，2007年領(lǐng)頭的板塊是房地產(chǎn)。如今房地產(chǎn)和重工業(yè)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)周期的成熟期。現(xiàn)在大家追逐的是互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)或云計(jì)算等新型科技催生的業(yè)態(tài)，資金會(huì)圍繞這些行業(yè)做長(zhǎng)期配置。
吳興武：互聯(lián)網(wǎng)主題是貫穿全年的主線。 “一帶一路”可以帶來(lái)海外市場(chǎng)的建設(shè)施工量，但相對(duì)于國(guó)內(nèi)龐大的存量市場(chǎng)，海外增量大概只有百分之二三十。由此可見大企業(yè)沒有持續(xù)的高成長(zhǎng)空間。相對(duì)而言，我覺得“一帶一路”行情主要依賴于市場(chǎng)短期的情緒變化。從實(shí)際操作考慮，我更愿意參與國(guó)企改革的機(jī)會(huì)，它與基本面的關(guān)系更大一些，更容易把握。
《21世紀(jì)》：現(xiàn)在是牛市下半場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)主題個(gè)股會(huì)分化，如何找出真正的成長(zhǎng)股？
吳興武：我們近期也在做調(diào)整，但我調(diào)整的標(biāo)準(zhǔn)并不是漲幅的多少，而是當(dāng)前市值是否反映了股票未來(lái)的變現(xiàn)空間。其中，互聯(lián)網(wǎng)金融是我比較看好的子行業(yè)，這是“互聯(lián)網(wǎng)+”主題中離流量變現(xiàn)最近的一個(gè)子行業(yè)，不需要太多線下的配合，只要改造系統(tǒng)就能搶占傳統(tǒng)行業(yè)的蛋糕。
孫芳：我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)容量、爆發(fā)點(diǎn)的臨近時(shí)間、企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局等幾個(gè)要素。互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療及互聯(lián)網(wǎng)教育有足夠的市場(chǎng)容量，但在初期，我們不知道誰(shuí)是龍頭，可以批量買一批標(biāo)的，再根據(jù)公司的執(zhí)行力、爆發(fā)點(diǎn)的時(shí)間等逐漸篩選出會(huì)成長(zhǎng)為龍頭的企業(yè)。如果市場(chǎng)容量預(yù)期很大，但在3到5年之內(nèi)看不到進(jìn)展，我們不可能重倉(cāng)。
焦巍：新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)股現(xiàn)在有泡沫，但還沒到擠破的時(shí)間點(diǎn)。從未來(lái)兩三年的維度看，互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間依然很大。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們會(huì)更加重視風(fēng)險(xiǎn)收益比，挑選新興產(chǎn)業(yè)中的龍頭企業(yè)（比如小公司、大市場(chǎng)、有核心競(jìng)爭(zhēng)力），以及估值合理的、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的企業(yè)。
